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中金发布研究报告称,百威亚太(01876)2023/24年盈利预测保持不变,下调其H股目标价16.8%至25.2港元,对应2023/24年16/13倍的EV/EBITDA,较当前股价有30%有上行空间,维持“跑赢行业”评级。报告中称,公司高端化硬实力强为核心亮点,2019至26年预测的亚太地区、中国、韩国、日本销量年均复合增长率(CAGR)为5.5%/8.4%/2.7%/14.4%,市场份额均为第一。短期看,预计2023年公司百威/超高端分销城市数分别为220、60个,2025年分别达250、80个,仍有扩张空间。该行表示,百威海外市场发展方面也稳健,分地区看,韩国区的啤酒品类整体占比从2012年的50%升至2021年55%;公司致力于将凯狮与社交联系,并开发以自饮与高品质为定位的高端汉麦。印度区兼具量增与高端化空间,预计有望复制中国发展路径。量增方面,印度人均啤酒消费量2升,可支付人群为5600万人,远低于百威亚太人均25升及印度2.6亿潜在可支付人群;而公司在高端及以上品类市占率达67%,百威印度2022年核心/高端/非啤酒收入增长贡献率分别为35%/61%/5%,结构升级趋势可延续。

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