群益证券(香港)有限公司顾向君近期对泸州老窖进行研究并发布了研究报告《复兴加速,业绩超预期》,本报告对泸州老窖给出增持评级,认为其目标价位为272.00元,当前股价为221.18元,预期上涨幅度为22.98%。

泸州老窖(000568)


(资料图片)

结论与建议:

业绩概要:

公告2022年实现营收251.2亿,同比增21.7%,录得净利润103.7亿,同比增30.3%,毛利率同比上升0.9个百分点至86.6%;4Q实现收入76亿,同比增16.3%,录得净利润21.5亿,同比增27.9%,毛利率同比上升1.7个百分点至86.1%。

公告23Q1实现收入76.1亿,同比增20.6%,录得净利润37.1亿,同比增29.1%,毛利率同比上升1.7个百分点至88.1%。业绩超预期。分红方案:每10股派发现金股利42.25元

点评:

2022年公司超额完成营收15%的增长目标,量价齐升,聚焦“双品牌、三品系、大单品”战略,品牌复兴迈入快车道。报告期酒类收入247.7亿,同比增21.3%,其中中高档酒实现收入221.3亿,同比增20.3%,得益于国窖1573占比进一步上升,毛利率同比上升0.71个百分点至91.05%;其他酒类实现收入26.3亿,同比增31%,受益产品结构持续优化,毛利率同比上升8.08个百分点至53.17%。

费用方面,2022年推进管理水平、组织构架优化,费用投放效率显着提升,期间费用率同比下降4.13个百分点至18.04%,其中销售费用率同比下降3.71个百分点,管理费用率同比下降0.49个百分点,财务费用率同比下降0.09个百分点,研发费用率同比上升0.15个百分点;4Q期间费用率同比下降8.38个百分点至23.16%。

23Q1,国窖1573占比上升,推升毛利率同比上升1.7个百分点至88.1%,尽管春节后控货以消化渠道库存,但1Q收入增长稳健。费用方面,投放效率继续提升,期间费用率同比下降2.45个百分点至12.22%,主要系管理费用率同比下降1.1个百分点,销售费用率同比下降1.58个百分点。

我们认为目前渠道库存回归良性,2Q经济活动复苏加速将促进业绩稳健增长。全年来看,公司将维持较大改革力度,全面增强内生动力,产品上将以国窖系列率先跨越突破,泸州老窖系列衔接腰部支撑,加快实现品牌复兴。

预计2023-2024年将分别实现净利润130.2亿和151.4亿,分别同比增25.6%和16.3%,EPS分别为8.84元和10.29元,当前股价对应PE分别为26倍和22倍,估值合理,予以“买进”的投资策略。

风险提示:终端动销不及预期,市场竞争加剧

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国信证券李依琳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.71%,其预测2023年度归属净利润为盈利129.48亿,根据现价换算的预测PE为25.02。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有29家机构给出评级,买入评级25家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为283.12。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,泸州老窖(000568)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力优秀,营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4.5星,好价格指标3星,综合指标3.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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