乐居财经 李礼5月18日,开源证券发布房地产行业报告。

商品房销售额持续增长,市场复苏进程仍需观察


(资料图片仅供参考)

国家统计局发布 2023 年 1-4 月商品房投资和销售数据。2023 年 1-4 月,全国商品房销售面积 3.76 亿平,同比下降 0.4%(1-3 月-1.8%);1-4 月商品房销售额 3.98万亿元,同比增长 8.8%(1-3 月+4.1%),其中商品住宅销售额同比增长 11.8%。分区域看,1-4 月东部、中部、西部、东北区域商品房销售额同比增速分别为15.7%、-4.2%、1.3%、30.4%(1-3 月分别为 9.3%、-6.7%、0.2%、18.4%),东部和东北区域市场回暖进程较快。整体来看,4 月以来宽松购房政策持续,商品房销售额连续两个月实现正增长,但从我们跟踪的 64 城 5 月新房销售表现来看,销售数据环比有所回落,二季度销售市场复苏进程仍需观察。

新开工面积降幅扩大,竣工面积保持增长

2023 年 1-4 月,全国房屋新开工面积 3.12 亿平,同比下降 21.2%(1-3 月-19.2%);其中住宅新开工面积 2.29 亿平,同比下降 20.6%(1-3 月-17.8%),降幅进一步拉大,源于 2022 年以来品牌房企投资信心不足,房企新开工意愿较弱。伴随 3 月以来热点城市土拍竞争热度提升,预计二季度房企新开工意愿将会提升。2023年 1-4 月,房屋竣工面积 2.37 亿平,同比增长 18.8%(1-3 月+14.7%),其中住宅竣工面积 1.74 亿平,同比增长 19.2%(1-3 月+16.8%),连续三个月实现上涨,伴随各地保交付政策持续推进,我们预计 2023 年竣工数据将持续改善。

开发投资数据持续承压,房企资金压力犹存

2023 年 1-4 月,房地产开发投资额 3.55 万亿元,同比下降 6.2%(1-3 月-5.8%),其中住宅开发投资额同比下降 4.9%。开发投资数据降幅扩大主要源于房企投资拿地意愿不足,导致开复工面积减少,短期伴随销售边际回暖和集中土拍热度回升,房企供给端扩张能力有望企稳回升,长期来看房企融资恢复正常,开发投资能力有望企稳。2023 年 1-4 月,房地产开发企业到位资金 4.52 万亿元,累计同比下降 6.4%(1-3 月-9.0%),其中自筹资金单月下降 24.3%,销售回款资金有所改善,企业资金压力犹存。

投资建议

四月中央政治局会议仍然坚持“房住不炒”定位,地方层面因城施策持续,上海、广州、杭州、苏州等核心一二线城市公积金政策边际放松,二季度宽松购房政策有望延续。我们认为二季度房企推盘高峰到来,在 2022 年同期低基数下销售数据有望持续改善,拿地积极的国央企货值会更充裕。供给侧改革下,持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企。受益标的:(1)保利发展、招商蛇口、华发股份、建发股份、越秀地产等优质央国企;(2)万科 A、金地集团、新城控股、美的置业等财务稳健的民企和混合所有制企业。

风险提示:(1)行业销售恢复不及预期,融资改善不及预期,房企资金风险进一步加大。(2)政策放松不及预期。

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