太平洋证券股份有限公司曹佩近期对海光信息进行研究并发布了研究报告《CPU+DCU双轮驱动业绩高增，有望受益信创及AI浪潮》，本报告对海光信息给出买入评级，当前股价为94.15元。

海光信息(688041)

【资料图】

事件：

公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营业收入51.25亿元，同比增长121.83%；归母净利润8.04亿元，同比增长145.65%；扣非后的归母净利润7.48亿元，同比增长181.92%。2023Q1实现营业收入11.61亿元，同比增长20.04%；归母净利润2.39亿元，同比增长66.87%；扣非后的归母净利润1.91亿元，同比增长41.95%。

国产服务器需求增加，驱动业绩保持高增态势。公司是国内领先的国产CPU和DCU芯片设计企业，产品广泛应用于电信、金融、互联网、教育、交通等重要领域。2022年，公司营收、利润维持强劲增长，主要由于公司通过技术创新、产品迭代、功能提升不断提升产品竞争优势，叠加国内信息产业发展以及众多行业对国产服务器需求的大幅增加，促进公司营收规模进一步增长。

持续加大研发投入提升产品性能，迭代新品实现商用。公司基于x86指令框架、“类CUDA”计算环境和国际先进处理器设计技术，大力发展满足高端处理器产品，通过持续研发和优化不断提升产品性能，海光CPU和DCU产品性能优异，在国内处于领先地位。公司保持高研发投入，2022年研发投入20.67亿元，同比增长30.42%。2022年公司推出CPU新产品海光三号，已实现小批量销售，下一代CPU产品海光四号、海光五号，DCU产品深算二号、深算三号研发进展顺利。预计随着公司产品性能提升、芯片销量爆发带动收入增长，公司盈利能力将进一步提高。

全面布局国产生态，受益信创浪潮长期发展前景向好。在全球高端处理器市场长期被海外巨头垄断背景下，自主可控紧迫性加强，高端处理器技术的重要性不断攀升。公司积极构建基于海光CPU和海光DCU完善的国产软硬件生态链，在操作系统、数据库、中间件、云计算平台软件、人工智能技术框架和编程环境、核心行业应用等方面进行研发、互相认证和持续优化，CPU系列产品兼容x86指令集以及国际上主流操作系统和应用软件，软硬件生态丰富，性能优异，已广泛应用于电信、金融、互联网等领域。公司是国内CPU厂商领军者，生态优势及本土化竞争优势显著，有望充分受益于信创浪潮持续发展。

DCU产品软硬件生态丰富，有望受益AI算力需求增加。AIGC持续快速发展大背景下，AI算力需求大幅提升，推动人工智能处理器CPU+DCU双轮驱动业绩高增，有望受益信创及AI浪潮P2需求快速增长。公司DCU系列产品以GPGPU架构为基础，兼容通用的“类CUDA”环境，软硬件生态丰富，能够较好地适配国际主流商业计算软件和人工智能软件。我们预计，随着AIGC行业发展，受益于下游AI算力需求持续增长，公司DCU产品有望迎来更大发展空间。

投资建议：公司是国内领先的高端处理器厂商，持续研发创新以提高产品性能，叠加国产服务器需求增加，驱动公司业绩保持高增态势。公司积极构建海光CPU和DCU国产软硬件生态链，产品生态优势及本土化竞争优势显著，在信创和AI浪潮下发展前景良好。我们预计公司2023-2025年的EPS分别为0.54元、0.76元和1.00元，维持“买入”评级。

风险提示：客户集中度较高风险；研发不及预期风险；行业竞争加剧。

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级12家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为109.09。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海光信息（688041）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标1星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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